12月4日，上交所對*ST華業(yè)股票作出終止上市決定。

　　本次上交所正式作出終止上市決定，意味著*ST華業(yè)成為滬市第2家，也是A股市場第7家面值退市公司。

　　上月，*ST華業(yè)總經(jīng)理在接受媒體采訪時表示，已向上交所提交豁免退市申請。有關(guān)法律專家表示，在現(xiàn)行制度框架下，沒有可豁免的空間。

　　有關(guān)專家表示，退市后，如果公司努力恢復(fù)經(jīng)營，積極整改完善，符合有關(guān)條件，仍然可以向交易所申請重新上市。

　　股民用腳投票威力顯現(xiàn)

　　*ST華業(yè)走到面值退市這一步，并不是偶然，而是公司近年來內(nèi)控失效、經(jīng)營失敗、信披違規(guī)、持續(xù)經(jīng)營能力基本喪失等內(nèi)在問題的必然結(jié)果。

　　細細來看，公司主要存在以下幾方面問題：

　　一是公司債權(quán)投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大風(fēng)險和違規(guī)行為

　　2018年9月起，公司的債權(quán)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險開始爆發(fā)。公司以不同形式向二股東李仕林控制的恒韻醫(yī)藥收購的應(yīng)收賬款達101.89億元，相關(guān)底層債務(wù)人否認(rèn)存在債務(wù)往來，認(rèn)為相關(guān)文件上的公章系偽造。前述應(yīng)收賬款中，公司使用自有資金直接購買的規(guī)模為27.25億元，公司參與認(rèn)購應(yīng)收賬款優(yōu)先級和劣后級金融產(chǎn)品規(guī)模為37.17億元，同時，其他金融機構(gòu)參與認(rèn)購優(yōu)先級規(guī)模為37.46億元，公司需為優(yōu)先級提供差額補足義務(wù)。在2018年年報中，公司對年報披露日前未還款項目進行了全額計提減值，金額高達54.51億元，導(dǎo)致公司出現(xiàn)巨額虧損。公司發(fā)現(xiàn)前述應(yīng)收賬款可能造假，恒韻醫(yī)藥涉嫌合同詐騙后，向公安機關(guān)進行了報案。

　　公司債權(quán)投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)的重大風(fēng)險，與公司對業(yè)務(wù)風(fēng)險評估不充分、防范措施不到位、內(nèi)控制度不健全直接相關(guān)：公司在與關(guān)聯(lián)方開展巨額債權(quán)投資業(yè)務(wù)時，未對風(fēng)險充分評估論證，在發(fā)現(xiàn)回款資金系從恒韻醫(yī)藥賬戶轉(zhuǎn)出的異常情況時，亦未對底層資產(chǎn)真實性及業(yè)務(wù)風(fēng)險進行核實。

　　尤其是自2018年7月起，在發(fā)生公司下屬子公司捷爾醫(yī)療因向李仕林提供擔(dān)保導(dǎo)致部分資產(chǎn)被司法凍結(jié)，且部分項目已陸續(xù)出現(xiàn)回款逾期的情況下，公司仍于8月20日、8月22日、9月3日先后3次與恒韻醫(yī)藥實施債權(quán)收購交易，涉及金額7.11億元，導(dǎo)致公司損失繼續(xù)擴大。

　　總的來看，公司開展巨額債權(quán)投資業(yè)務(wù)不審慎，造成重大財產(chǎn)損失，很大程度上是公司自身內(nèi)控機制失效所導(dǎo)致。公司實際控制人周文煥本人與李仕林存在巨額資金往來，并在上交所要求公司核實與李仕林關(guān)聯(lián)交易真實性的當(dāng)日離境，在監(jiān)管機構(gòu)要求其回國履職后仍拒不回國配合調(diào)查，且未采取措施核實并幫助公司化解風(fēng)險、減少損失。相關(guān)案件目前還處于偵查階段，案件真相如何，還有待司法機關(guān)的結(jié)論。

　　公司此前在媒體采訪中多次聲稱自己是詐騙案件的受害者，這么來看，其實事實并未如其所稱，自身開展業(yè)務(wù)不審慎、公司內(nèi)控失效、實際控制人不作為才是公司遭受如此巨大損失的主要原因。

　　二是公司發(fā)生違規(guī)擔(dān)保等多項信息披露違規(guī)事項

　　2018年，子公司捷爾醫(yī)療在未履行規(guī)定審議程序和信息披露義務(wù)情況下，多次違規(guī)為李仕林、恒韻醫(yī)藥等關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，涉及金額達17.13億元，并因此涉及多起擔(dān)保訴訟。

　　因存在多項信息披露違規(guī)行為，上交所于2019年7月、11月對公司、實控人及有關(guān)責(zé)任人進行了公開譴責(zé)等處分。同時，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會于2019年7月對公司立案調(diào)查，目前仍處于調(diào)查過程中。公司及相關(guān)方存在的主要信息披露違規(guī)行為有：開展巨額債權(quán)投資業(yè)務(wù)不審慎，造成公司重大財產(chǎn)損失；問詢函回復(fù)不真實，未及時披露債務(wù)逾期的重大事項；為關(guān)聯(lián)方違規(guī)提供巨額擔(dān)保，可能導(dǎo)致公司承擔(dān)重大擔(dān)保責(zé)任；股東及董監(jiān)高對重組、回購和增持承諾未履行等。

　　三是公司基本面惡化，持續(xù)經(jīng)營能力基本喪失

　　當(dāng)前，公司主營業(yè)務(wù)基本停滯，流動性基本喪失，部分資產(chǎn)和銀行賬戶已被債權(quán)人申請司法凍結(jié)，5億元短融及13.46億元公司債券先后違約。2018年，公司凈利潤虧損64.38億元，2019年前三季度虧損50.49億元，凈資產(chǎn)為-48.20億元，持續(xù)經(jīng)營能力基本喪失。

　　綜上所述，公司形式上因股價持續(xù)低于面值原因而退市，實質(zhì)上是和內(nèi)控失效、經(jīng)營失敗、信披違規(guī)、持續(xù)經(jīng)營能力基本喪失等內(nèi)在原因密不可分，是投資者用腳投票、市場選擇的結(jié)果。

　　有關(guān)市場專家認(rèn)為，*ST華業(yè)股票觸及終止上市情形，客觀事實清晰，規(guī)則依據(jù)明確，應(yīng)該被終止上市。專家表示，上交所依法依規(guī)將沒得到投資者認(rèn)可的公司股票予以終止上市，是對投資者利益的最大保護，是對資本市場優(yōu)勝劣汰秩序的真正維護，是對規(guī)則和市場的真正敬畏。

　　豁免退市沒有規(guī)則依據(jù)

　　上月，*ST華業(yè)總經(jīng)理曾在接受媒體采訪時表示，已向上交所提交了豁免退市申請。

　　有關(guān)法律專家明確表示，在現(xiàn)行制度框架下，退市指標(biāo)客觀，程序明確，沒有留下可豁免的空間。2012年退市制度改革以來，市場化、法治化的退市原則和方向已經(jīng)確立。其背后的核心理念就是把好市場的出口關(guān)，真正建立起優(yōu)勝劣汰的市場機制。面值退市制度所出清的是一些公司價值沒有得到投資者認(rèn)可的公司，市場生態(tài)得以更加健康，市場秩序得到維護，在整體上有利于提振市場信心。

　　“當(dāng)前我國資本市場正在向市場化、法治化穩(wěn)步推進，提高上市公司質(zhì)量已經(jīng)成為重中之重，各方主體應(yīng)當(dāng)堅持‘四個敬畏’，嚴(yán)格按照規(guī)則行事。因公司豁免退市沒有規(guī)則依據(jù)，在個案中輕言豁免，不是法治精神的體現(xiàn)。”該法律專家表示。

　　退市公司風(fēng)險高投資需理性

　　根據(jù)有關(guān)規(guī)則，*ST華業(yè)股票將自2019年12月12日起進入退市整理期，交易期限為30個交易日，證券簡稱將變更為“退市華業(yè)”，股票價格的日漲跌幅限制為10%。退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，上交所將對公司股票予以摘牌。根據(jù)上交所有關(guān)規(guī)定，退市整理期交易期間，*ST華業(yè)不得籌劃或者實施重大資產(chǎn)重組事項。

　　退市整理期是為退市公司投資者在公司股票摘牌前提供的在主板的最后交易機會，目的是釋放風(fēng)險，投資者要認(rèn)真閱讀公司發(fā)布的相關(guān)公告和上交所有關(guān)規(guī)定，高度關(guān)注終止上市公司的投資風(fēng)險，理性投資，不要火中取栗。

　　此外，根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，*ST華業(yè)股票將在摘牌之日起45個交易日內(nèi)，進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即新三板)進行掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　有關(guān)專家也表示，退市制度僅僅只是一個公司篩選機制，并不是懲罰機制，并不影響公司采取各種措施自救，不影響公司利益和投資者利益的維護，上市公司股票退市后依然可以在其他市場掛牌交易。退市后，如果公司努力恢復(fù)經(jīng)營，積極整改完善，符合有關(guān)條件，仍然可以向交易所申請重新上市。

　　上交所也表示，近年來，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，上交所不斷深化退市制度改革，扛起退市工作一線主體責(zé)任，已對多家觸及退市條件的公司依法依規(guī)實施了退市。上交所已經(jīng)形成了常態(tài)化的退市制度安排和實踐操作，退市工作也已經(jīng)得到了市場各方充分的理解和支持。今年滬市*ST大控和*ST華業(yè)因觸及面值退市指標(biāo)退市，即是退市機制常態(tài)化和市場化的又一具體體現(xiàn)。上交所將繼續(xù)聚焦提升上市公司質(zhì)量，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，把好退市出口關(guān)，努力培育形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，促進上市公司專注主業(yè)，改善經(jīng)營，維護證券市場健康發(fā)展。