11月18日，央行開展1800億元7天期逆回購操作，中標利率下降至2.50%，此前為2.55%，當日無逆回購到期。這是逾4年來7天期逆回購中標利率首次下降。

此前，11月5日，在央行續(xù)作中期借貸便利（MLF）的同時，MLF利率由3.3%下調至3.25%。《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，MLF中標利率下降促進市場風險偏好上升，提振了信心，是金融機構平均邊際資金成本降低的體現(xiàn)，有助于推動降低企業(yè)實際貸款利率，促進降低社會融資成本。

對于逆回購利率的下降，民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，根據(jù)近幾年經(jīng)驗，央行政策利率一般是聯(lián)動調節(jié)。逆回購利率下降有利于降低銀行平均邊際資金成本，特別是對于銀行間市場資金融入量較大、民企信貸占比較高的中小銀行，貨幣市場利率下行有利于降低其負債端成本。本周三（11月20日）將公布新的LPR報價利率，央行在此之前下調MLF利率和逆回購利率，可以充分引導LPR利率下行，推動降低實體企業(yè)融資成本。

“周一央行投放1800億元7天逆回購并下調5個基點利率，主要是對沖過去一周暫停逆回購以來貨幣市場資金價格的上漲壓力，同時緩解MLF操作空間受到擠壓影響的局面。”交通銀行金融研究中心高級分析師陳冀表示，短期，央行逐漸表明“壓價穩(wěn)量”的調控態(tài)度，本周貨幣市場利率可能隨央行的調控回落。

截至18日10時，DR001較上一交易日下降1.78BP收至2.69%，DR007較上一交易日下降7.92BP收至2.70%，資金面壓力有所緩解。

此次下調公開市場逆回購操作利率是4年多以來首次，中信證券研究所副所長明明表示，這反映了央行對當前企業(yè)融資成本較高的擔憂。從數(shù)量上看，本次逆回購數(shù)量較大，在近期流動性略微偏緊張的情形下，央行平穩(wěn)流動性的目的未變。

東方金誠首席宏觀分析師王青說，逆回購利率降低，一方面將降低金融機構平均邊際資金成本，推動本周三一年期LPR恢復下行態(tài)勢，進而降低企業(yè)實際貸款利率；另一方面，這也是在當前宏觀經(jīng)濟下行壓力較大背景下，監(jiān)管層釋放出清晰的逆周期政策調節(jié)力度加大信號，將有助于穩(wěn)定市場信心和四季度宏觀經(jīng)濟運行。

“之前MLF利率下調后，市場反應不明顯，認為在去杠桿以及通脹環(huán)境下，央行進一步下調利率的可能性不大。但是我們一直堅持認為央行會下調逆回購利率以維持利率走廊的穩(wěn)定以及利差的穩(wěn)定。逆回購是銀行短融的基準利率，最近三個月Shibor利率處于高位，反映了銀行短期融資成本較高，我們一直認為央行有必要下調逆回購利率。”明明認為，近期CPI數(shù)據(jù)超出市場預期，但只是因為豬肉價格引發(fā)的結構性通脹造成，核心CPI和PPI都處于略微通縮狀態(tài)，總體可控。在經(jīng)濟轉型過程中，降低實體經(jīng)濟融資成本才是當務之急，三季度的貸款加權利率保持略微上升的趨勢，反映實體經(jīng)濟融資成本依舊較高，因此央行有必要通過下調MLF與逆回購利率來引導實體信貸利率的下行。

王青預計，伴隨LPR進一步疏通“寬貨幣”向“寬信用”傳導渠道，未來伴隨貨幣市場利率持續(xù)走低，一年期LPR將保持下行勢頭，這將激活企業(yè)貸款需求，制造業(yè)和基建投資增速有望提升，進而在較短時間內實現(xiàn)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長目標。