他趣股份（837472）—— 社區與電商雙重運作情趣企業品牌之
原標題：他趣股份（837472）—— 社區與電商雙重運作，情趣企業品牌之
國內最大的用品垂直互聯網電商。2017年公司兩性健康用品在線 億元人民幣，在行業已披露數據中排名第一位，他趣自 2015 年以來即成為了除天貓、京東以外最知名的兩性健康用品電商，截至 2018 年 2 月，他趣位居中國兩性健康用品垂直電商平臺銷售規模第 1，同類社區排名第 1，同類移動軟件排名第 1，是中國用戶接觸情趣知識、了解情趣文化、購買情趣體驗無法繞過的第一入口。
電商平臺+社區交流，商業模式幫助企業迎來首個盈利周期。公司開設的他趣社區是中國最大的情趣主題交流和泛娛樂平臺，成為中國年輕用戶的情趣知識學堂和娛樂聚合地。社區主導“分享情趣，引導消費”的方針。一方面可以提升用戶留存，保持用戶對他趣平臺的新鮮感，提升軟件啟動頻次，致使最大限度的留住用戶；另一方面可以作為商城流量導入的重要入口，通過在社區開展各類產品推廣活動，最大限度的將用戶留存為用戶購買行為，目前國內同類競爭對手并不具備上述運營條件。他趣憑借獨特的商業模式，在2017年扭虧為盈，實現凈利潤破千萬元，成為行業內首個盈利的公司。
品牌優勢不斷凸顯，信息推廣服務成公司利潤增長點。目前公司已經與直播平達成信息推廣服務合作，在“他趣”App 內通過開設新板塊、推薦跳轉等方式新增在線直播推廣鏈接，用戶可通過點擊植入的直播跳轉鏈接進入合作方的直播運營平臺，公司按照點擊、等運營指標收取相關費用。2017 年實現信息服務收入突破千萬元。由于該項業務成本極低，這就提高了公司整體主營業務的毛利率。
社區體驗不斷優化，打造自主研發品牌。他趣移動應用系公司研發團隊自主研發和迭代，所有研發資金系自有資金。在社區運營方面，公司以打造社區的時尚感和新鮮感為中心，以提高用戶滿意度為導向，打造品牌力量，不斷加強品牌縱深，來儲備更多的內生增長力量。
戰略進軍設計研發端，加速行業鏈整合。公司繼續投入資源，投資并實際控制臻萬智能,完善兩性健康用品產業鏈。依托臻萬平臺開展在兩性健康用品硬件的研發，臻萬智能運營的“極樂島”品牌業務順利通過技術積累期，推出了多款特色產品，公司目前已經形成了情趣用品產、供、銷一體化業務。目標通過 2-3 年的時間打造成為中國情趣用品研發團隊，實現情趣前瞻技術的專利包圍。完成“渠道為王”到“品牌為王”的戰略轉變。
公司成立于2012年，是一家集兩性健康用品銷售，兩性知識交流、社區交流互動為一體，基于 B2C 模式的綜合性兩性健康電商服務平臺企業。公司通過自主開發和運營“他趣”手機應用軟件，經過幾年的發展，已成為國內最大的用品互聯網垂直電商。公司在線銷售男士、女士避孕用品、情趣內衣和玩具類等兩性健康產品，并通過運營他趣社區進一步增強用戶與用戶、用戶與平臺間的互動關系，將兩性健康用品銷售、兩性健康話題互動、兩性健康知識教育有機結合起來。
報告期內，公司實現營業收入 143,373,980.80 元，較去年同期增長 39.29%，營業收益繼續保持較快增幅。公司產生管理費用 15,648,926.95 元，較去年同期減少 21.08%。公司實現歸屬母公司所有者凈利潤 10,017,782.01 元，較去年凈利潤-9,700,994.92元對比有大幅增長，公司在掛牌后迎來首個盈利周期。受公司戰略影響，公司管理費用、銷售費用較同期分別大幅下降，成本控制能力進一步提升；開展與直播平臺的合作，信息推廣業務成為了穩定的利潤增長點。
積極搭建自主電商平臺，移動端為主要發力點。公司在移動端和PC端同時發力，設立網上商城和移動APP。公司研發設計的“他趣”APP電商平臺在2013年上線，以更好地把握客戶需求。在兩性健康用品在線銷售板塊，他趣移動應用影響力不斷提升，“他趣”應用新增激活用戶總數保持進一步增長，進一步鞏固了國內兩性健康用品銷售業務的領先地位。已成為公司主要的銷售來源。
社區生態把握用戶需求，成為流量增長源泉。公司開設的他趣社區是中國最大的情趣主題交流和泛娛樂平臺，成為中國年輕用戶的情趣知識學堂和娛樂聚合地。社區主導“分享情趣，引導消費”的方針。一方面可以提升用戶留存，保持用戶對他趣平臺的新鮮感，提升軟件啟動頻次，致使最大限度的留住用戶；另一方面可以作為商城流量導入的重要入口，通過在社區開展各類產品推廣活動，最大限度的將用戶留存為用戶購買行為，目前國內同類競爭對手并不具備上述運營條件。他趣社區上線 萬條，一方面有助于他趣后臺實時掌握客戶評價與需求從而改進自身，另一方面增強用戶粘性，鎖定客戶流量。
設立廈門她趣，探索情趣社區娛樂化新業務。廈門她趣為公司發展信息推廣和社交、泛娛樂業務而設立，是他趣股份的全資子公司，設立廈門她趣為公司布局社交和泛娛樂業務的載體，公司將圍繞拓展情趣主題邊界、實施品牌升級等重要戰略，投入相關資源開展上述業務。
對“他趣”App 進行了快速迭代，通過擴充應用社區板塊的功能，引入直播、流及時互動等多種交互形式，用戶在應用內的使用時長明顯增加，品牌和知名度進一步提升，社區板塊的填充進一步提升了平臺價值，為公司下一步推進品牌升級、擴大情趣主題外沿和發展社交和泛娛樂業務提供了基礎。
持續推動多平臺戰略，第三方平臺成新利潤增長點。公司現已在天貓、京東等第三方平臺開設了專營店鋪，開展兩性健康用品在線銷售業務，店鋪自上線年公司獲得第三方平臺業務收入突破千萬元。第三方平臺店鋪矩陣初見雛形，已經成為公司新的業務增長點。公司為拓展天貓、京東等第三方在線銷售業務及多平臺戰略，全資收購廈門吳網公司，進一步推進迎合公司天貓店鋪矩陣戰略。
電商業務穩固垂直領域領先地位。2017年公司兩性健康用品在線 億元人民幣，在行業已披露數據中排名第一位，他趣自 2015 年以來即成為了除天貓、京東以外最知名的兩性健康用品電商，截至 2018 年 2 月，他趣位居中國兩性健康用品垂直電商平臺銷售規模第 1，同類社區排名第 1，同類移動軟件排名第 1，是中國用戶接觸情趣知識、了解情趣文化、購買情趣體驗無法繞過的第一入口。
公司始終注重用戶體驗，圍繞著改善移動端用戶的使用體驗，“他趣”移動端用戶經歷了多次迭代，形成了商城、社區等多個內容板塊，產品體驗遠遠領先其他垂直平臺，作為國內最大的用品垂直互聯網電商，與同類競爭者相比，他趣擁有國內最好的用戶體驗，產品售前、支付、售后的服務完整性最佳。
商業模式切近用戶使用習慣。“他趣”移動端的隱私和精品導購思適合計生及用品在線銷售，他趣模式解決了用品的購買場景需求、年輕用戶閑暇時間的交互需求以及用戶心理諾成需求。同樣，社區可以根據用戶屬性進行主頁管理、分享交友，社區用戶粉絲化等衍生創新模式，有效地提升了用戶的黏性，已積累了大量的移動端用戶。
發展社交和泛娛業務，進一步擴張他趣的品牌外沿。公司目前擁有龐大的年輕用戶規模，他趣社區已經成為中國知名的泛娛樂社交軟件，從用戶調研情況可知，平臺用戶普遍存在著交友、娛樂、探索發現等派生需求，這為公司發展社交和泛娛業務提供了較好的基礎。現已設立廈門她趣信息技術有限公司，計劃進一步擴張他趣的品牌外沿，一方面持續升級品牌形象，以更潮流、更年輕的方式表達品牌和核心價值，另一方面通過不斷迭代交互功能和社區內容，拓展用戶的娛樂需求，通過包括并不限于自主研發、外部引入、聯合運營等方式引入游戲、娛樂等多種社交模式。
兩性健康用品行業發展步入正軌。1989 年，國家解除健康用品廣告，國人開始看到安全套廣告，性健康不再是生活中的禁忌線 年以后，國家食品藥品監督管理總局發布了《關于仿真式性輔助器具醫療器械管理的通知（國食藥監械[2003]220 號）》，仿真類器具至今未確定明確的監管部門。2009 年實施的《中華人民國暫行條例》“生產、銷售的避孕藥品和用具免征”，表明了國家對產業的扶持，健康用品市場的空間將更為廣闊。
國家藥檢局放寬了對計16生和健康產品的廣告宣傳、并已走入視野，如電視、地鐵等和場所，在超市、便利店等收銀等明顯已有擺放與銷售。國內每年及協會舉辦百余場計生用品（兩性健康用品）展覽會等為廣大人民群眾傳遞兩性健康、普及生殖健康常識，引導樹立正確性觀念，增強健康生育意識，遠離艾滋病，促進家庭美滿、社會和諧；為優生優育兩性健康用品市場健康、有序、快速發展注入新鮮活力。
歐美國家由于發展起步早、思想觀念更加等原因，生殖健康用品行業已經發展的非常完善，無論是消費者、從業者還是監管者都較為成熟，消費者對產品接受度高，從業者都能按規范進行生產、銷售等活動，制定合理有序的監管體系。在各方共同努力下，形成良性循環，確保行業的持續健康發展。現殖健康產品的幾大知名品牌包括的 Beate Uhse（業內全球第一家上市企業）和 TopcoSales。
日本受到歷史、文化等傳統因素的影響，日本人比世界上大部分國家對于生殖健康用品較為寬容，這是生殖健康用品市場在當地得以繁榮的根本原因。另一方面，日本的產業政策也為生殖健康用品市場的發展提供了保障。由于日本產業政策的制定，并非部門一手制定，而是行政部、行業協會和金融機構共同作用的結果，隨著越來越擴大的情趣市場熱潮，日本生殖健康文化產業帶來的經濟文化效應，已經成為日本經濟中不容忽視的部分。
C2C 時代特點為行業自然生長，產商小散亂，推廣銷售模式同質化嚴重，消費者權益無法得到保障。產品銷售來源主要集中在以淘寶為代表的第三方中介平臺，由于 C2C 市場準入門檻較低，缺乏嚴格的準入制度，發展現狀較為混亂，商家也多為大多數個人商家，缺乏正規進貨渠道，從而無法產品的質量。
B2B時代主要表現為通過為零售渠道提供進貨渠道解決方案，B2B 模式是目前運營最為成熟、盈利模式最為清晰的用品電商模式。國內 B2B 電商平臺主要有阿里巴巴和性商網兩大平臺。前者為綜合電商平臺，而后者則垂直類電商平臺。但隨著用品逐步實現生產-銷售產業鏈化、綜合電子商務平臺與用品廠商的合作加深，用品電商市場的競爭強度將進一步加劇，中間供應鏈環節將進一步縮短，最終B2B 平臺將會面對 C 端用戶，轉型成為 B2C 平臺。
B2C 時代的行業特點主要表現在，一方面能有助于企業建立一系列售前售后標準，逐漸建立產品標準化機制，另一方面，能夠提供體驗式營銷提升服務水平，并能夠針對目標人群進行個性化的營銷。目前國內產業正在向B2C的模式轉變。但 B2C 模式短期內最大的困境仍在于既不能像 C2C 或 B2B 那樣獲取大量的用戶流量，所以 B2C 當下的發展優勢只能依靠價格和適度的服務能力，隨著行業垂直類電子商務平臺在某個行業影響力不斷加大、用戶體驗升級、客戶黏性增加，行業的口碑會大幅提升，正向促進行業上下游企業的忠誠度，從而打造企業專屬的情趣IP。
根據統計局的數據，2017 年我國男性人口數量：71137 萬人，女性人口數量為 67871 萬人，男性比例為 51.9%，女性則為 48.1%，男性比例已連續多年高于女性，催生出大量單身人群，并由此巨量群體滋生出的社會現象。根據國家統計局發布的數據，“80 后”非婚人口男女比例為 136 比 100，男女比例嚴重失衡。男多女少造成“婚姻擠壓”，不少男性成為“光棍”。“剩男”社會問題越發嚴峻，適婚年齡段男性婚戀難度加大，單身問題難以解決。如此大規模的成年單身人群的性需求，需要合理的引導和消化，情趣行業由此具有相當的社會意義。
國內的需求直接催生了兩性生活領域移動端格局的初現。以社交為主要突破點的他趣占據領域第一的，兩性私人醫生利用私密領域醫療服務達到51.5萬活躍人數，排名第二。雖然兩性生活服務尚處于發展的早期，活躍人數與參與者相對不穩定，但仍然有相當可觀的客戶流量。
在兩性生活APP的用戶群體中，大部分是男性，占比為74%。女性僅占26%。相比之下，在全體網民中，男性要多于女性，男女比例差距存在但并不懸殊，而在健康類應用中女性占大多數。綜上來看，男性群體對于兩性生活領域的需求更加旺盛。
在兩性生活領域APP上，年齡分布大體與網民全體和健康類應用人群相當，但仍可以發現24-30歲年齡段的人群是兩性生活領域的主力軍，且比例上明顯高于大類應用和網民全體。這基本符合人的生理發展階段的需要，達到適婚年齡或已婚的人為該領域的中堅力量。
根據 Transparency 預測，中國銷量將從 2015 年約 127 億只，18.8 億美元，增長至2024 年的 50.4 億美元，年復合增長率 8.1%（京東大數據）。以 2015 年中國 18.8 億美元的市場規模為基礎，我們按照復合增長率 13%，用品市場為市場的 2.5 的倍數來估算，則可推斷到 2020 年，預計中國國內的用品市場規模為 86.6 億美元。
目前，雖然國內電商平臺已經有了較為成熟的發展，網上購物用戶數量也十分巨大，但傳統的線下零售方式仍然是零售業的主要消費方式。國內零售業的線%。但是用品行業由于產品的特殊性，線上銷售比例接近一半。這對情趣用品B2C企業的發展十分有利，電商平臺將是未來該行業發展的方向，業內電商公司未來都會受到行業發展的紅利。按照年增長率50%，中國情趣用品B2C企業未來市場規模到2019年將達到389.2億元。
近幾年投資機構紛紛對兩性用品行業拋出橄欖枝，已有投資機構重點布局國內情趣產業，行業逐漸獲得資本市場的認可。隨著一些年輕創業者的宣傳，國內生殖健康用品行業逐漸進入人們的視線，并引起了資本市場的關注。越來越多的投資機構開始把目光投入到這個的行業，他趣也已完成了多輪金額巨大的融資。投資機構的進入一方面可以幫助企業擴大規模，完善產業鏈；另一方面也能給企業提供咨詢，使企業經營更加規范。
目前，國內只有人福醫藥（600079）在A股上市，作為國內最大的計生及健康產品的生產商和銷售商之一，該公司的“杰士邦”安全套在市場上具有很強的競爭力。近幾年，國內多個用品企業登錄新三板，先行發力，爭奪市場有利地位。目前三板市場已有包括他趣股份（837472）、萬得福（833877）、諾絲科技（836309）、愛侶（835587）、桃花塢（838664）、春水堂（839466）在內的 6 家情趣公司。
隨著企業的不斷增加，會加快用品市場從小而多的分散廠家向B2C模式的發展，行業資源會不斷整合。行業內大多數廠商仍在提供同質化產品、不具備自主品牌的中低端入門級產品，在這個過程中，部分具備一定產品開發設計能力的廠商處在向 OBM 模式轉變的過程中，未來將逐步打造自主品牌，逐步占據國內人體工學產品的市場份額，盈利水平進一步提升，具備較強的綜合競爭實力。
公司圍繞兩性健康用品供應鏈的團隊建設初見雛形。為拓展公司在行業鏈端的影響力，公司繼續投入資源，投資并實際控制臻萬智能,完善兩性健康用品產業鏈，深化兩性健康人工智能及交互技術研究，以達到優勢互補、合作共贏。依托臻萬平臺開展在兩性健康用品硬件的研發，臻萬智能運營的“極樂島”品牌業務順利通過技術積累期，推出了多款特色產品，公司目前已經形成了情趣用品產、供、銷一體化業務。持續推動多平臺戰略。
利用平臺優勢，進軍制造端，積極向ODM轉型。公司計劃以臻萬智能團隊為基礎，圍繞“極樂杯”等多個前瞻性產品進行迭代，通過 2-3 年的時間打造成為中國情趣用品研發團隊，實現情趣前瞻技術的專利包圍；在情趣周邊產品拓展上，計劃以他趣自有平臺為基礎孵化優質品牌和優質產品，以平臺大數據為基礎來提高廠商定制化能力，采用聯合發布和自主設計等多種方式開展情趣用品周邊產品的延伸業務。不斷打造自身品牌，完成“渠道為王”到“品牌為王”的戰略轉變。
在銷售商品采購上，依托成熟的供應商體系，公司與超過 2000 家兩性健康用品供應商和品牌商對接，產品類別涉及避孕用品、器具、內衣等。在采購中，公司始終自主篩選與品牌拓展思，通過不斷積累平臺溢價提升采購前端的價格優勢和市場控制力。目前公司對采購前端已形成較強的溢價能力，能夠將產品價格長時間維持在較低水平，并保持較高的產品毛利率。
在商城系統運營方面，公司擁有完善的電子商務進銷存體系，并配備了完備的電子商務前后端、運營端和推廣端的團隊，他趣商城進銷存系統主要包含以下模塊：倉儲管理系統、訂單管理系統、用戶管理系統、統計系統、商城運營系統、交易系統，整套系統了商城能夠穩定地運營。
直播完善社區服務，變現用戶流量。目前公司已經與直播平達成信息推廣服務合作，在“他趣”App 內通過開設新板塊、推薦跳轉等方式新增在線直播推廣鏈接，用戶可通過點擊植入的直播跳轉鏈接進入合作方的直播運營平臺，公司按照點擊、等運營指標收取相關費用。這就拓展了用戶流量變現渠道，不僅滿足用戶需求，豐富平臺內容，也進一步提升了公司的盈利能力。2017 年實現信息服務收入突破千萬元。
成本低，收入高，提高公司整體毛利率。 2017 年公司實現信息服務收入1506萬元，占營業收入10.51%，相比上期281萬元，增長了435.2%，信息服務業務已經成為公司新的業務增長點，業務形態呈現出毛利率高、增長性好、迭代較快等特點。同時，信息服務業務的成本在公司的報表中顯示為0，系該業務操作簡單，只需要在平臺中植入鏈接，技術成本十分低且不易衡量。開展低成本，高收入的信息服務業務，是公司品牌價值的表現。同時，這一業務也拉高了公司整體主營業務的毛利率。為公司2017年扭虧為盈做出了巨大貢獻。
公司接入的第三方平臺本身具備實時交互功能，上述功能作為一種高質量的內容形式對他趣社區形成了反哺，在下一步產品迭代中，公司可以圍繞核心用戶需求挖掘新的價值創造點，在他趣社區內部形成不限于情趣主題討論的多個內容和交互板塊，一方面擴大他趣品牌主題外沿，一方面通過內容提升用戶粘性，為用戶輸入更多有價值的需求，以進一推動公司信息服務業務的增長。
公司目前采取自主研發為主，外購定務和平臺服務為輔的研發模式，他趣移動應用系公司研發團隊自主研發和迭代，所有研發資金系自有資金，用戶推送、用戶數據存儲、網絡安全等周邊服務則由公司委托合作運營商提供定制化服務，公司目前擁有研發人員超過 40 人，通過外部引進和內部培養，已經培養了一支高素質、高效率的研發隊伍。
在社區運營方面，公司以打造社區的時尚感和新鮮感為中心，以提高用戶滿意度為導向：一是致力于解決內容獲取的需要。運營通過采用自聘、外聘編輯、社區引導等多種方式匯聚兩性健康知識，不斷提升平臺運營的社會價值；二是致力于解決用戶交流和分享的需要。作為垂直交流平臺，他趣社區在傳統論壇交流模式的基礎上，不斷豐富和拓展交互工具，及時開發和推出“附近的人”、“站內信”、“曬分享”等多種新型交互方式，有效提升了用戶的交互體驗，增強了用戶日常自發流的意愿；三是致力于解決用戶心理諾成的需要。為進一步增強用戶粘性，他趣社區引入了用戶成長體系和權限系統，通過設置關鍵節點權限和高等級用戶免費增值服務，較好地激勵用戶自發地創造社區內容，并通過多種方式對用戶實施物質激勵。
同行業看，內生增長強勁，營業收入和凈利潤都處于較高水平。我們選取同行業在新三板掛牌的其他三家有較強競爭力的用品公司愛侶健康、春水堂和桃花塢作為對比。他趣憑借不斷地品牌效應積累，營收逐年上升，目前已成為行業內營收最高的公司。業內其他三家公司未能推出新的業務模式，營收幾年來沒有太大變化，反而均有下降趨勢。可見他趣的內生增長十分強勁，營收的不斷增長肯定了商業模式的成功。
毛利率較為平穩，凈利率穩步提升，費用管控能力出色。公司2017年毛利率為37.5%，與行業內其他公司差距不大，處于行業一般水平。主要是產業內公司的均是對外采購模式，議價能力相差不大。公司2017年凈利率為7.0%，首次實現扭虧為盈，凈利率變成正數。從營收構成來看，主要是公司在2017年的信息服務業務快速增長，信息推廣費收入達到1500萬元，占到營業收入的10.5%。而且該項業務基本無成本，提升了營業綜合毛利率水平，是該公司深耕品牌，品牌效應的表現。目前公司是行業中首個實現盈利的公司。
公司2017年的銷售費用率為18%，連續幾年平穩下降。主要是由于公司的品牌知名度逐漸提升，自然流量增大，受經營策略影響，推廣費用得以控制，且公司倉儲物流效率得以進一步提升。管理費用為11%，較去年同期減少 21.08%，位于行業低水平。主要是：公司 2016 年下半年以來員工團隊基本搭建成熟，結構較為穩定，員工人數總量和工資總額得到了有效控制。同時，由于公司成本控制策略，公司 2017 年中介服務相關費用減少。他趣 APP 技術投入趨于穩定，技術服務費投入減少。
應收賬款和存貨周轉上升，但為行業普遍現象，公司仍處于行業一般水平。公司應收賬款周轉為32.4天，較上年同期增長74.7%。存貨周轉為103.5天，同比增長41.5%。應收賬款和存貨周轉的上升，主要是公司業務規模不斷擴大，采購數量增加，倉儲容量增大所致。是業務規模增長的必然結果。
資產負債率下降，系其他應付款中代收款大幅減少的緣故。2017年資產負債率為21.29%，低于行業平均值39%，位于行業較低水平。
政策的不確定性風險。由于行業和產品本身的特殊性，公司在行業監管、廣告宣傳、市場開拓及消費者培育等方面面臨著一系列特定法律法規要求。行業內許多領域仍沒有明確的法律法規進行約束、引導，而相關政策的制定、實施將會給公司的經營帶來較大的政策不確定性風險。
商品存在質量問題的風險。公司銷售的兩性健康用品均來自外部采購，雖然公司深入推進供應商管理和產品篩選體系，逐步建立起可靠的品牌供應商聯盟，但由于商品采購上無法進行上游生產流程監督，仍不排除公司在不知情的情況下采購到假冒偽劣產品，從而導致公司被消費者提起訴訟或遭受行政處罰，從而對公司聲譽、經營業績帶來不利影響。
社區信息發布的合規性風險。由于注冊的用戶發布的內容形式多樣、種類繁多、數量巨大，不同種類的內容存在較大的差異，可能存在潛在侵害他利等風險。公司采取了積極有效的措施與制度盡量避免上述風險的發生，但仍然不能避免存在遺漏的違規信息或者因處 置的時間滯后而導致違規信息暫時存在的可能性，并由此帶來的合規性風險。
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