美聯(lián)儲降息重啟寬松模式 對流動性宜疏導(dǎo)有方

　　宏觀大勢

　　中央政治局會議已為下半年中國經(jīng)濟工作和貨幣政策走向定下基調(diào)，通過加大對外開放力度，希望國際資金流動性能為國內(nèi)實體經(jīng)濟提供助力，形成“直接融資”。

　　北京時間8月1日凌晨2點，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布利率決定，將美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點，將利率區(qū)間從2.25%-2.50%調(diào)整至2%-2.25%。FOMC還表示，將于8月1日結(jié)束縮表計劃。

　　市場對美聯(lián)儲此次降息早有預(yù)料，普遍認為，此次降息的真正誘因并非經(jīng)濟因素，更多的是政治性因素所致。但無論原因如何，都無法改變一個事實，美聯(lián)儲降息已經(jīng)拉開全球新一輪量化寬松貨幣政策的序幕。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2019年美聯(lián)儲還有一次降息，利率降至50個基點應(yīng)是大概率事件。事實上，在美聯(lián)儲降息之前，全球就有多個國家的央行為了防止美聯(lián)儲降息帶來貨幣泛濫的沖擊，紛紛加入到降息行列，還有不少國家已做好降息預(yù)熱。

　　隨著此次美聯(lián)儲降息成為事實，全球其他國家尤其是中小國家都會采取貨幣自保措施，加入到降息降準(zhǔn)的寬松貨幣行列。一旦全球化的貨幣寬松啟動，將會給金融業(yè)帶來巨大影響。在2008年至2012年期間，美聯(lián)儲曾通過四輪量化寬松政策，引發(fā)了全球貨幣泛濫。雖然很多國家控制住了資本外流風(fēng)險，卻付出了全球通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡沫的代價。

　　美聯(lián)儲在此時選擇降息，也將對中國產(chǎn)生影響。中國央行到底是跟進美聯(lián)儲降息，還是通過靈活的貨幣政策操作工具，保持貨幣政策的科學(xué)獨立與貨幣供應(yīng)的合理調(diào)配，確實是個棘手的問題，但這個問題又必須及時地解決。

　　國內(nèi)很多專家學(xué)者發(fā)表了十分有見地的、適合當(dāng)前中國經(jīng)濟實際發(fā)展情況的貨幣政策取向，比如，利用美國經(jīng)濟的持續(xù)走軟、美聯(lián)儲降息對人民幣形成的貶值壓力減小，有利于穩(wěn)定中國金融市場等有利條件，采取靈活的貨幣政策就可以了，不一定跟進降息。央行貨幣政策司司長孫國峰表示，中國利率水平如DR007及十年國債利率一直在下降，企業(yè)實際貸款利率也呈下降態(tài)勢，尤其是小微企業(yè)貸款利率明顯降低。雖然央行沒有明面上表示要正式降息，但實際上余額寶等貨幣基金收益率一直在下降。

　　美聯(lián)儲降息，重啟貨幣寬松模式，需要中國政府采取必要的疏導(dǎo)對策，盡最大可能地發(fā)揮流動性的正面作用，控制流動性的負面影響。對此，中央政治局會議已為下半年中國經(jīng)濟工作和貨幣政策走向定下基調(diào)，通過加大對外開放力度，希望國際資金流動性能為國內(nèi)實體經(jīng)濟提供助力，形成“直接融資”；強調(diào)“房住不炒”，不希望房價再次大漲，“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”。

　　因此，中國貨幣政策重在搞好結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)更多金融資金流向最需要資金的實體經(jīng)濟，尤其是中小微實體企業(yè)，真正解決實體經(jīng)濟面臨的資金流動性困難，避免出現(xiàn)全社會資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛現(xiàn)象的出現(xiàn)，堅決遏制資金流向泡沫產(chǎn)業(yè)，尤其是流向房地產(chǎn)行業(yè)；避免再次出現(xiàn)因資金寬裕導(dǎo)致大量產(chǎn)能過剩企業(yè)和僵尸企業(yè)死而復(fù)生，穩(wěn)固供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成果。

　　□莫開偉(財經(jīng)評論人)