“北有同仁堂(600085)，南有片仔癀(600436)”，這是醫(yī)藥江湖流傳的說法，今天我們要說的就是南邊的片仔癀，為此，和訊網(wǎng)走進了福建。

　　能與同仁堂齊名，片仔癀江湖地位不低。通過其業(yè)績也能看出其話語權有多高，和訊網(wǎng)查閱片仔癀2018年財報發(fā)現(xiàn)其銷售凈利潤率達到23.98%，凈資產(chǎn)報酬率也達到了22.78%，同時，和訊網(wǎng)詳細整理數(shù)據(jù)資料發(fā)現(xiàn)，片仔癀藥品處方因為屬于國家級保密配方，而產(chǎn)生的核心技術的稀缺性，所以其毛利率可以達到83.02%。

　　我們來算一個數(shù)據(jù)，和訊網(wǎng)查詢官網(wǎng)、走訪體驗店發(fā)現(xiàn)，一粒片仔癀的價格在530元左右，按照83.02%的毛利率計算，其一片片仔癀的毛利潤大概在440元之間。

　　走不出的華東地區(qū)

　　片仔癀源于福建漳州，和訊網(wǎng)在福建地區(qū)發(fā)現(xiàn)，這里真的是片仔癀的天下，到處都有片仔癀的身影，隨處可見其體驗館。然而在北方的覆蓋率就少的有點可憐了，以北京為例，在地圖中搜索“片仔癀”僅僅有7個結果，對于北京這樣的一線城市來說，實在少的有點可憐。

　　和訊網(wǎng)走進位于福州的多個“片仔癀體驗館”，這幾處體驗館雖然布局有所不同，但是其銷售人員都對產(chǎn)品的介紹比較詳細，客人的提問也能得到較為滿意的回答；回到北京后，和訊網(wǎng)有來到位于北京二環(huán)的一處“片仔癀體驗館”發(fā)現(xiàn)，這里不小的面積，只有一位銷售人員，店內(nèi)并沒有其他客人，和訊網(wǎng)向其咨詢了關于一部分產(chǎn)品的效果、使用方法等，發(fā)現(xiàn)其對產(chǎn)品了解并不熟練。

　　除了我們實地走訪觀察到的結果，從公司的財報數(shù)據(jù)中也能得到類似的結論。根據(jù)2018年財報數(shù)據(jù)，片仔癀的營業(yè)收入中，包含上海以及其發(fā)源地福建的華東地區(qū)，營業(yè)收入達到35.03億元，占總營收的74%，即使是排在第二位的、包括廣東和深圳等地的華南，營收也僅為4.33億，是第一名華東地區(qū)的12%而已，包含北京的華北地區(qū)，算是銷售大區(qū)，排在第四位，營收為1.73億元，是華東地區(qū)的4.93%。而我們可能想不到的是，排在地區(qū)銷售第三名的，是境外地區(qū)，營收3.16億元，遠超其身后的華北華中等地。

　　也就是說，片仔癀只有在其大本營銷售表現(xiàn)最優(yōu)秀，大約占到四分之三的比例，其他地區(qū)的業(yè)務展開并不是很好。

　　在財報中我們也發(fā)現(xiàn)，公司2018年的戰(zhàn)略布局就是推進長江以北的體驗館建設，而在此之前，新疆、山西、內(nèi)蒙古等市場均為“零”。

　　高利潤工業(yè)VS低利潤商業(yè)

　　在片仔癀的收入構成中，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)了一個現(xiàn)象，占比最高的兩項收入為“醫(yī)藥工業(yè)”和“醫(yī)藥商業(yè)”，其中，“醫(yī)藥商業(yè)”收入占比略高，約為50%達23.54億元，“醫(yī)藥工業(yè)”收入略低，約為40%達18.80億元。而這兩項構成的毛利率卻有著天壤之別。

　　“醫(yī)藥工業(yè)”2018年產(chǎn)生的成本為3.78億元，同比上漲38.69%，即便有如此高的漲幅，其毛利率仍然達到了79.89%，因為配方的保密性，使得其具有非常之高的定價話語權，也就使得產(chǎn)品具有較高的毛利率；然而相比之下“醫(yī)藥商業(yè)”的毛利率就少的有點可憐，2018年醫(yī)藥商業(yè)總成本21.24億元，同比上漲24.13%，毛利率僅為9.74%。

　　也正是由于醫(yī)藥商業(yè)的成本極高，占收入比又偏高，所以導致其將整體毛利率拉低為42.25%。在其2018年資產(chǎn)負債情況中，和訊網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，其中“存貨”項目較期初增加34.22%至16.67億元，對此，片仔癀的解釋為：報告期母公司戰(zhàn)略物資儲備增加及醫(yī)藥商業(yè)公司存貨儲備增加所致，在存貨中有10.15億元為原材料，這一體量已經(jīng)可以當年凈利潤相匹敵（當年凈利潤為11.43億元）。

　　成本和供貨困境

　　和訊網(wǎng)在財報中發(fā)現(xiàn)，在其細分用藥領域，肝病用藥，也就是片仔癀的核心藥，成本較去年上漲65.79%，而其日用及化妝品當中，也都含有“片仔癀”，這一品類整體成本上漲了104.04%，雖然其他品類產(chǎn)品成本略有下降，這兩項產(chǎn)品的成本就將整體成本拉高了30%。

　　片仔癀藥品處方屬于國家級保密配方，設計的重要藥材中，有一個品種叫做麝香。麝香的采購需獲得國家林業(yè)主管部門的核準，國家林業(yè)主管部門核準數(shù)量以后，價格由買賣雙方根據(jù)供需情況自行協(xié)商。根據(jù)片仔癀2018年財報中的表述，近年來天然麝香價格緩慢上升、資源日益緊缺，這在一定程度上已經(jīng)影響到公司的成本。

　　對于“麝香”這味藥材，片仔癀對其又愛又恨，愛是因為它是片仔癀的主要原料，成就了產(chǎn)品的高溢價，恨是因為它在不斷拉高其產(chǎn)品的成本，又要面對這一資源的稀缺。

　　為此，片仔癀也想到了一個解決辦法，就是布局養(yǎng)麝事業(yè)通過建立林麝標準化養(yǎng)殖基地，加快林麝養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化進程，促進瀕危動物麝品種的保護和麝香原料的可持續(xù)開發(fā)利用，為未來片仔癀麝香原料的長期穩(wěn)定供應提供一定的保障。目前，公司已在陜西和四川設有兩個養(yǎng)麝基地。但是我們不得不提的是，自己建設養(yǎng)麝基地，也可能會成為其成本因素。