文 | 財聯社 方墨涵

    湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱“均瑤乳業”）正在謀求A股IPO。

　　證監會日前預披露的均瑤乳業招股說明書（申報稿）顯示，均瑤乳業擬于上交所申請上市，計劃發行A股股數不超過7000萬股，不超過公司發行后總股本的16.28%。

　　事實上，均瑤在20余年前即涉足乳業市場，創立時間早于蒙牛，但目前其發展卻遠落后于“乳業雙雄”伊利和蒙牛。甚至“后來者”科迪乳業也先于均瑤在2015年實現上市。

　　“均瑤乳業整體規模較小，屬區域型乳品企業，目前伊利、蒙牛占整個乳品市場55%左右的份額，區域型乳品市場受國內龍頭企業和外資企業雙重擠壓，經營情況并不理想。”乳業高級分析師宋亮對財聯社記者表示。

　　行業競爭激烈，均瑤乳業“夾縫求生”

　　均瑤乳業招股書顯示，其2017年營收11.46億元，凈利潤為2.31億元；2018年營收12.87億元，凈利潤為2.81億元。

　　而2018年，伊利營收為789.76億元，蒙牛營收為689.77億元。顯然，均瑤乳業的營收規模與上述兩家公司相比，相距甚遠。

　　“均瑤乳業行業地位不高，對均瑤集團來說，航空、物流是主要業務，真正投入大資源的業務不是乳業，導致其在行業存在感不強。”上海博蓋企業管理咨詢有限公司總經理高劍鋒說，均瑤乳業即使上市也很難成為行業排名靠前的品牌。

　　高劍鋒進一步分析稱，“均瑤先把乳業上市，后續可能會將相關商業業務裝進去。”

　　香頌資本執行董事沈萌亦認為，均瑤乳業在行業“處不重要的位置”，國內乳業目前已經形成民資、國資及外資三大主要競爭群體，其中國資與民資主要集中在中低端市場，外資在中高端市場更有優勢。

　　“均瑤乳業選擇上市，是希望融資后再次崛起、擴大市場份額，形成跨區域發展。”宋亮表示。

　　從銷售地區看，均瑤乳業2018年在華東地區營收6.14億元，占比47.75%。華中、西南營收過億，而東北、華南、華北、西北四大區營收均未過億，其中西北地區以營收1980.75萬元墊底。

　　宋亮指出，乳品行業競爭激烈，均瑤乳業在“在夾縫中生存”，須建立以品牌為導向、以優勢產品為核心、以專業渠道為基礎的發展架構，同時須實現短平快的逆轉，最重要的是單品“要保證規模化效應后降低成本”，先實現區域型企業有效競爭力后才有機會進一步發展。

　　股東罕見“失聯”，招股書披露多項風險

　　值得關注的是，均瑤乳業在申請A股上市這一關鍵節點，卻曝出“持股比例為0.1875%的股東王瀅瀅存在不行使股東權利、亦不履行股東義務”的消息。招股書中指出，如果王瀅瀅“提出超出本次發行事宜的其他訴求請求”，存在可能影響本次審核進程的風險。

　　王瀅瀅為已故均瑤創始人王均瑤之女，亦系發行人、實控人王均金及發行人股東王鈞豪的侄女，其所持發行人股份系因繼承而來。據了解，持67.50萬股的王瀅瀅屬均瑤乳業自然人股東，并不在公司任職。

　　多位接受財聯社記者采訪的業內人士認為，企業申請上市之際股東“失聯”較為罕見。

　　宋亮指出，“王瀅瀅可能對公司有意見，故在行使（股東）權利時出現排斥，其與其他股東或存在分歧以及利益博弈。”

　　此外，均瑤乳業招股書以數千字提示投資者關注公司面臨的多項風險。

　　首先是行業整體風險，包括食品質量安全風險、市場競爭風險、市場秩序規范風險、消費需求和消費習慣改變的風險；其次是企業經營與管理風險，期內存在產品系列相對單一的風險；此外，公司還面臨募資投資項目風險，以及發行后公司即期收益和凈資產收益率存在下降的風險。

　　在招股書披露的“其他風險”中，專門提示了王瀅瀅不行使股東權利、不履行股東義務的風險。

　　原標題：均瑤乳業謀A股上市 專家稱其“在夾縫中生存”